2025年5月14日电解铜市场日报

一、价格走势

1. 现货价格

   • 上海市场：1#电解铜现货成交价为78,325-78,940元/吨，主流升贴水转为贴水行情，较前一日下跌100元/吨，成交重心下移明显。
   • 广东市场：电解铜价格78,810-79,100元/吨，现货升水20-150元/吨，环比跌75元/吨，下游接货意愿低迷。
   • 海外市场：LME伦铜价格9,625.5美元/吨（+0.27%），COMEX美铜价格4.8375美元/磅（+0.02%），沪铜主连合约78,940元/吨（+1.36%）。

2. 区域价差

   • 华北地区库存压力较小，现货贴水幅度扩大至贴50-贴10元/吨，成交一般；西南地区库存去化明显，升贴水报30元/吨，环比下调。

二、库存动态

1. 国内库存

   • 保税区库存：上海保税区库存8.60万吨（-0.58万吨），广东保税区1.15万吨（持平），总库存9.75万吨，延续去库趋势。
   • 社会库存：全国电解铜现货库存12.49万吨（较5月6日降0.75万吨），上海、江苏等地库存降幅显著，主因冶炼厂发货有限及下游刚需补库。

2. 海外库存

   • LME库存降至19.73万吨（-3%），Cash-3M价差转正至17美元/吨，反映短期供应趋紧。

三、供需分析

1. 供应端

   • 铜矿紧张：铜精矿TC持续低位（-43.6美元/干吨），矿端供应紧张未缓解，智利3月铜产量恢复至47.7万吨。
   • 冶炼产量：4月中国电解铜产量112.57万吨（环比+0.3%），预计5月产量延续高位，但进口铜减少（1-3月净进口同比-17.7%）。

2. 需求端

   • 下游分化：精铜杆订单下降18.19%，再生铜杆订单增长74.77%；铜箔、铜板带需求偏弱，锂电铜箔刚需采购为主。
   • 交割影响：临近交割换月，BACK月差收窄，持货商下调升水出货，但下游观望情绪浓厚，成交清淡。

四、宏观与政策

1. 国际因素

   • 美联储维持利率不变，美元指数回落支撑铜价；美国通胀数据降温（4月CPI意外下降），市场风险偏好回升。
   • 中美贸易摩擦缓和，但加征关税对铜消费的实际影响仍需观察。

2. 国内政策

   • 铜产业高质量发展方案推进，聚焦产能优化及资源保障，长期利好行业。

五、后市展望

1. 短期趋势

   • 铜价受低库存及矿端支撑，预计高位震荡，沪铜主力目标区间78,000-80,000元/吨；需警惕高价抑制采购及5月下旬需求转弱风险。

2. 风险提示

   • 宏观扰动：美联储政策转向、地缘政治冲突升级可能引发波动。
   • 供需矛盾：若铜矿短缺传导至电解铜供应，或加剧现货紧张。