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复制链接一、价格走势
1. 国际与国内期货价格
LME三月期铜：2月均价为9400美元/吨，环比上涨290美元/吨，涨幅3.18%。
沪铜主力合约：2月均价为77040元/吨，环比上涨2000元/吨，涨幅2.67%。
现货市场：1#电解铜现货均价为76830元/吨，环比上涨1820元/吨，涨幅2.43%。
2. 区域升贴水
上海和广东地区升贴水环比走弱，显示现货市场供应压力增加，但期货价格受宏观预期支撑保持强势。
二、库存动态
1. 国内社会库存
截至2月27日，电解铜社会库存达37.74万吨，较节前（1月27日）增加21.68万吨，累库速度逐步放缓。
累库主因：春节后冶炼厂发货增加，但下游复工缓慢导致提货不足。
2. 保税区库存
保税区库存增至4.97万吨（1月为1.84万吨），因进口亏损扩大（最大亏损达1470元/吨），冶炼厂增加出口。
三、供应与产量
1. 国内产量
2025年1月产量为105.78万吨，预计2月产量102.66万吨，环比减少2.95%，主因春节假期及部分冶炼厂检修。
长期趋势：1-2月累计产量预计同比增加6.56%，显示产能扩张。
2. 进口与出口
进口量受比价亏损抑制，2月进口窗口关闭，部分冶炼厂转向出口；出口量预计3月进一步增加。
四、市场需求与消费
1. 下游消费
节后复工缓慢，铜杆、铜管等加工企业产能利用率低于预期，现货成交偏弱。
高铜价抑制采购意愿，部分企业转向再生铜替代。
2. 宏观与政策
美联储降息预期波动及海外地缘局势（如俄乌冲突）对铜价形成阶段性扰动。
五、未来展望（2025年3月）
库存趋势：3月冶炼厂检修增加，叠加进口减少，社会库存或开启去库周期，预计降至20万吨左右。
价格预测：沪铜主力合约或维持高位震荡，区间76000-80900元/吨，需关注下游消费验证及海外政策变动。
风险提示：铜比价修复进度、海外铜矿供应扰动及国内重大项目开工节奏。
