2025年4月7日铝土矿市场分析：进口稳国产跌，非主流矿成新焦点

4 月 7 日铝土矿市场呈现进口矿稳中有降、国产矿加速下行的分化格局，氧化铝厂在成本压力下积极寻求非主流来源矿石，但短期采购突破仍需时间。以下从市场动态、供需矛盾及未来趋势三个维度展开分析：

一、市场动态：进口矿持稳与国产矿下跌的双向分化

1. 进口矿价格窄幅波动，几内亚矿石仍是市场焦点
几内亚铝土矿 CIF 价格近期出现小幅回落，但较年初高点仅回落约 20%，跌幅显著小于国产矿。这一现象与几内亚矿企让价意愿低密切相关 —— 其完全成本支撑较强，且雨季（6-9 月）临近，部分矿山开始控制发运节奏，进一步延缓了价格下行速度。

2. 国产矿价格加速下跌，库存压力凸显
山西、河南国产铝土矿价格本周出现明显下跌，主因国内矿山复产超预期。3 月国内铝土矿产量同比增长 13%，叠加进口矿到港量增加，港口库存攀升至历史高位。山西地区氧化铝厂原料库存普遍维持在 1 个月以上，对国产矿采购积极性降至冰点。

二、供需矛盾：氧化铝厂的成本困境与采购策略调整

1. 成本倒挂加剧，倒逼采购结构转型
当前使用几内亚矿的氧化铝企业普遍面临成本压力，部分企业开始尝试使用非主流来源的三水铝石矿。例如，云南地区氧化铝厂对巴西、印度尼西亚三水矿的采购报价较几内亚矿低 5-10 美元 / 吨，但这类矿石铝硅比普遍低于 4.5，需配套高温溶出工艺，改造成本较高且物流周期延长，实际性价比优势有限。

2. 非主流矿石采购遇阻，谈判陷入僵局
目前主流成交障碍集中在三个方面： 

质量争议：印度尼西亚部分矿山提供的矿石铝含量不足 50%，且含有 0.8% 以上的钛杂质，超出氧化铝厂质量标准。

物流瓶颈：巴西至中国的海运成本较高，抵消了矿石价差优势。

供应稳定性：非主流矿商多为中小型企业，单次供货量仅 1-2 万吨，难以满足大型氧化铝厂月均 50 万吨的采购需求。

三、未来趋势：价格下行周期中的结构性机会

1. 进口矿价格仍有下跌空间
随着几内亚 ALUFER 矿业公司 Bel Air 项目产能提升至 1000 万吨 / 年，叠加澳大利亚新增 100-200 万吨供应，二季度进口矿市场将进入供应放量期。预计几内亚矿价可能下探至 80 美元 / 吨，对应氧化铝成本下移。

2. 国产矿价格或加速触底
国内铝土矿库存已接近 1.5 亿吨，远超历史同期水平。若 4 月国产矿产量维持高位，价格可能跌破 500 元 / 吨（折干基），倒逼山西、河南高成本矿山减产。

3. 非主流矿石采购或出现突破
随着氧化铝厂亏损扩大，部分企业可能接受非主流矿石的质量妥协。例如，广西某氧化铝厂计划将三水矿配比从 10% 提升至 30%，并配套新建高温溶出车间。若谈判顺利，二季度或出现首批 5-10 万吨的非主流矿成交。