2025年5月20日电解铜市场日报

一、价格走势

1. 现货价格

   • 上海市场：1#电解铜现货成交价区间为78,250—78,420元/吨，均价78,335元/吨，较前一交易日上涨170元/吨。升贴水报价280—420元/吨，均价350元/吨，较前日下跌80元/吨。
   • 广东市场：1#电解铜现货成交价区间为78,020—78,270元/吨，均价78,145元/吨，较前日上涨115元/吨；升贴水报价150—230元/吨，均价190元/吨，较前日下跌95元/吨。
   • 其他地区：华北市场贴水扩大至贴50—贴10元/吨，西南地区升水小幅回调至30元/吨。

2. 期货市场

   • 沪铜主连合约：收盘价78,140元/吨，日内波动区间78,010—78,610元/吨，市场成交一般。
   • LME伦铜：报9,503美元/吨（-0.77%），受美元指数回落及中国需求预期支撑，但宏观情绪偏中性。

二、库存动态

1. 国内库存

   • 社会库存：全国电解铜现货库存环比上周五增加0.72万吨至13.92万吨，主因冶炼厂发货增加及下游采购趋缓。
   • 保税区库存：上海保税区库存8.27万吨（周降1.48万吨），广东保税区库存1.12万吨（周降0.03万吨），总库存延续去化趋势。

2. 海外库存

   • LME库存：减少5,050吨至174,325吨，Cash-3M价差转正至17美元/吨，反映短期供应趋紧。

三、供需分析

1. 供应端

   • 铜矿紧张：铜精矿加工费（TC）维持低位（-43.03美元/吨），矿端供应紧张未缓解，智利铜产量恢复至47.7万吨/月。
   • 冶炼产量：国内4月电解铜产量112.57万吨（同比+14.3%），但进口铜减少（1-3月净进口同比-17.7%）。

2. 需求端

   • 下游分化：精铜杆订单环比下降18.19%，再生铜杆订单增长74.77%；铜箔、铜板带需求偏弱，终端企业备库谨慎。
   • 替代效应：精废价差收窄至1,359元/吨（低于合理价差1,481元/吨），废铜供应偏紧推动精铜替代需求。

四、宏观与政策

1. 国际因素

   • 美联储政策：年内降息预期降温，美元指数回落支撑铜价，但美国铜关税政策风险仍存。
   • 贸易摩擦：中美关税谈判进展提振市场情绪，但实际对铜消费的影响仍需观察。

2. 国内政策

   • 铜产业高质量发展方案：持续推进冶炼产能优化及资源保障，长期利好行业结构。

五、市场情绪与成交

1. 上游出货：部分货商因铜价高位积极出货，但市场流通货源有限，持货商报价坚挺。
2. 下游采购：铜价上涨抑制终端采购意愿，成交以刚需散单为主，线缆企业开工率维持83%高位。

六、后市展望

  短期趋势：铜价受低库存及矿端支撑，预计维持高位震荡，沪铜主力目标区间78,000—80,000元/吨。