2025年4月21日电解铜市场日报

一、价格走势

1. 现货价格

   • 上海市场主流品牌1#电解铜报价区间为 76295-76550元/吨（上海有色金属交易中心、广东南储、上海华通），较前一日上涨约240元/吨，创近期新高。
   • 区域价差方面，广东市场报价76410-76650元/吨，华北市场76290-76460元/吨，西南市场76310-76580元/吨，整体呈现华东＞西南＞华北＞华南的格局。

2. 期货表现

   • LME铜期货主力合约收于9254美元/吨，周内上涨0.36%，但受美国潜在关税政策及宏观情绪影响，短期面临9300美元/吨压力位。
   • 沪铜主力合约（2505）收于76,220元/吨，日内震荡上涨，月差BACK结构维持，支撑现货升水走高。

二、现货升水与市场动态

1. 上海市场

   • 现货升水继续上抬，主流平水铜品牌（如JCC、鲁方）升水120-130元/吨，好铜（如金川大板）升水130-160元/吨，部分贸易商因货源紧张惜售。
   • 早间非注册品牌成交活跃，下游企业逢低补库，叠加精废价差收窄，再生铜杆企业转向采购电解铜，需求支撑升水。

2. 区域市场分化

   • 佛山：升水120-150元/吨，库存去化加速，贸易商看涨后市，下游刚需采购为主。
   • 天津：升水企稳于贴80-升60元/吨，高铜价抑制补库，成交以刚需为主。
   • 重庆：到货增加但需求疲软，持货商下调升水至平水附近，零单采购意愿低。

三、库存与供需

1. 库存变化

   • 全国电解铜社会库存降至 23.51万吨（较4月10日减少3.52万吨），其中上海库存15.66万吨（环比降2.47万吨），广东库存3.84万吨（环比降0.74万吨），去库速度超预期。
   • 保税区库存12.38万吨（环比降0.78万吨），进口比价回暖推动仓单清关。

2. 供需分析

   • 供应端：国内冶炼厂检修计划增加，铜精矿加工费低位运行，但再生铜及阳极板投料补充供应，4月产量预计平稳。
   • 需求端：电力、新能源订单支撑消费，精废价差收窄至1,320元/吨，再生替代效应减弱，精铜消费占比提升。

四、成交与资金

• 4月18日单日成交量 4.39万吨（环比增7.97%），周累计成交17.72万吨（环比增3.56%），创节后新高。
• 贸易商逢低收货情绪浓厚，下游节前备货预期升温，市场看涨升水情绪主导。

五、影响因素与后市预测

1. 核心驱动因素

   • 宏观政策：美国对华关税政策或于4月底落地，市场避险情绪升温，铜价波动率或加剧。
   • 金融属性：美元走弱及降息预期支撑铜价长期上行，但短期需警惕政策预期差带来的回调风险。

2. 后市展望

   • 价格：预计沪铜主力运行区间75000-77000元/吨，LME铜价9030-9440美元/吨，短期震荡偏强。
   • 升水：下周临近五一备货，上海市场升水或上探至100-200元/吨，广东市场升水50-200元/吨。
   • 库存：到货难有明显增量，叠加节前备货，库存或延续去化。