2025年2月20日锑铋铟市场日报：锑价高位持稳支撑光伏需求，铟去库加速迎半导体增量，铋市成本倒逼承压

一、锑市场：价格高位企稳，光伏需求拉动长期缺口扩大

1. 现货行情

• 锑锭（1#）：上海市场报价91500元/吨（持平），湖南市场89500元/吨（持平），节后复工首周成交逐步放量，但高价下贸易商补库谨慎。
• 三氧化二锑（99.8%）：华东地区报价125000-129000元/吨（环比持平），出口FOB价格维持18500-18800美元/吨，欧洲买家询盘增加。

2. 行业动态

• 供应端：
  • 国内：湖南黄金冷水江锑矿复产延后，预计3月恢复满产；华钰矿业塔吉克斯坦塔金项目一期投产，年增锑精矿1.2万吨（金属量）。
  • 海外：俄罗斯Solonechenskoye矿因设备问题推迟扩产，2025年全球锑矿增量下调至3.5万吨（原预期4.2万吨）。
• 需求端：
  • 光伏玻璃：2025年1月中国光伏玻璃日熔量达13.8万吨（同比+28%），拉动锑年化需求超3.5万吨。
  • 阻燃剂：欧盟REACH法规升级倒逼无卤阻燃剂替代，三氧化二锑出口订单增长10%。

3. 后市展望

• 缺口扩大：中信建投测算，2025年全球锑供需缺口或达2.3万吨（2024年缺口1.6万吨），库存消费比降至5周（历史低位）。
• 价格预测：上海有色网预计Q2锑价有望冲击95000元/吨，但需警惕铜价回调对伴生锑矿的联动压制。

二、铋市场：节后交投清淡，成本倒逼行业洗牌

1. 现货行情

• 铋锭（1#）：湖南郴州报价140000-144000元/吨（持平），冶炼厂挺价意愿强烈，但下游仅维持刚需采购，市场实际成交价下探至138000元/吨。
• 氧化铋（99.99%）：报价160000-165000元/吨，出口市场受印度低价货源冲击，FOB价格跌至22000美元/吨（-3%）。

2. 产业焦点

• 供应收缩：
  • 环保限产：湖南永州、江西赣州等地小型铋冶炼厂因废水排放不达标，节后复产率不足60%。
  • 原料紧张：铅锌矿副产品铋精矿到厂价涨至12万元/金属吨（同比+15%），部分冶炼厂转产再生铋。
• 需求分化：
  • 医药领域：铋制剂原料采购量同比持平，但高端纳米氧化铋订单增长20%（用于半导体封装）。
  • 出口受阻：1月中国铋出口量仅85吨（同比-32%），主因欧盟反倾销调查导致贸易商避险情绪升温。

3. 风险提示

• 五矿有色预测，若二季度需求未明显回暖，铋价或跌破13万元/吨，引发行业被动去库存。

三、铟市场：库存去化加速，半导体需求增量可期

1. 现货行情

• 精铟（4N5）：主流报价1250-1280元/千克（持平），泛亚库存拍卖余量仅剩12吨，市场流通货源趋紧。
• 粗铟：云南、广西地区报价1150-1180元/千克（+1.5%），再生铟占比提升至35%。

2. 供需亮点

• 供应端：
  • 原生铟：2024年中国锌冶炼副产品铟产量约620吨（同比-8%），主因株冶集团、中金岭南等企业减产。
  • 再生铟：华宏科技等企业扩大废靶材回收产能，再生铟年产量突破200吨。
• 需求端：
  • ITO靶材：京东方、TCL华星10.5代线扩产拉动月均采购量增至18吨（同比+12%）。
  • 半导体：英飞凌、台积电加速导入磷化铟衬底，预计2025年全球半导体用铟量达80吨（2024年65吨）。

3. 技术突破

• 隆基绿能HJT电池铟用量降至15mg/片（较2023年下降30%），但行业普遍认为2026年前铟需求仍将保持5%年增速。

市场情绪与资金动向

• 期货市场：上海期货交易所拟研究推出铟期货合约，吸引套保资金提前布局现货。
• 资本动态：云南锗业宣布募资15亿元加码砷化镓/磷化铟晶片项目，刺激铟概念股单日涨幅超5%。