一、铝价与加工费逆向运行的核心驱动
当前铝价随盘下跌与加工费震荡上移形成显著反差。铝价承压源于双重压力：供需层面，传统建筑用铝需求同比减少 5%，新能源领域（如单车用铝 250kg 的新能源车）增量尚不足以填补缺口，叠加 LME 铝价弱势（5 月 27 日收 2450 美元 / 吨）及美元走强压制进口；宏观层面，海外关税不确定性与国内下游开工率低迷（尤其华南建筑型材订单下滑），导致需求端支撑匮乏。加工费逆势上涨则受三重逻辑支撑：成本端，全球能源价格波动推高生产成本，企业通过提价转嫁铝价下跌带来的利润压力；区域差异上，佛山、无锡、南昌加工费普涨 60-90 元 / 吨，南昌因产能分散、运输成本高（佛山至南昌运费约 280 元 / 吨）涨幅居前，佛山因竞争激烈基数低涨幅较缓；市场博弈中，持货商初期挺价后因成交弱局部降价，形成 "报价上调 - 成交疲软 - 震荡调整" 格局。
二、区域价差与成交疲软的深层逻辑
区域价差反映供需错配而非运输成本主导：佛山 - 无锡、佛山 - 南昌价差分别为 - 100 元 / 吨、-90 元 / 吨，均低于两地汽运成本（250 元 / 吨、280 元 / 吨），无锡因周边供应过剩、南昌因本地货源不足，导致加工费区域性分化。成交疲软源于结构性矛盾：建筑用铝需求同比减少 150 万吨，新能源增量有限，下游企业仅维持刚需采购；同时铝价下跌引发贸易商抛售，投机性需求缺位，叠加沪粤价差收窄消除套利空间，市场陷入 "有价无市" 困境。
三、后市展望与策略建议
短期铝价受库存低位（电解铝锭降至 53.4 万吨）与宏观压力博弈，料维持震荡偏弱，若海外关税缓和或新能源需求超预期，存在技术性反弹可能；加工费上行空间受需求疲软制约，佛山、无锡等竞争激烈地区或回调，南昌等供应偏紧区域仍具韧性，能源价格持续上涨或再推升成本。区域价差方面，云南新增产能（2025 年预计 140 万吨）释放将加剧华南供应压力，或向华东传导促使佛山 - 无锡价差收窄，南昌需警惕周边货源流入冲击。综上，市场核心矛盾在于传统需求下滑与新兴需求接力不畅，以及区域供需错配下的成本转嫁。建议下游企业密切跟踪库存与政策动向，灵活调整采购策略；加工企业优化产能布局、提升技术降本，以应对不确定性。
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