本周铝市场价格波动较为明显。1 月 27 日，国内铝价整体呈现窄幅调整态势，氧化铝期现走势继续分歧，现货延续下调、期货止跌转暖、现货升水持续收窄；电解铝窄幅调整，现货贴水收窄。而节后归来，沪铝震荡偏强，2 月 7 日主力收至 20600 元 / 吨，周度涨幅 1.8% 。这主要得益于节后下游加工端复工虽呈现差异化，但随着元宵节前后开启返工潮以及旺季临近的加持，市场对出货回升带动铝价止跌回暖抱有预期。
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氧化铝：节后首周氧化铝期货震荡走弱，2 月 7 日主力收至 3481 元 / 吨，周度跌幅 4.7%。春节期间，部分氧化铝企业生产正常，不过由于节日因素，物流运输受到一定限制，导致部分地区氧化铝发货量有所减少。节后随着物流逐渐恢复正常，氧化铝供应有望逐步增加。
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电解铝：大部分铝水棒厂家春节期间依旧正常生产，而再生铝棒厂情况有所不同。部分再生铝棒生产企业节后复产时间在 2 月 4 日，部分集中在 2 月 7 - 13 日，还有大部分企业复产时间视市场行情待定。因节前市场需求提前萎靡，企业提前放假居多，再生铝棒库存积压较多。
节前下游新接订单有限，铝棒库存备货量相对有限。节后下游铝型材企业从正月初七开始陆续复工复产，但截至目前仍有部分加工企业处于半休市状态。当前铝价处于高位，这使得下游企业成本压力较大，需求跟进不足，下游采买积极性欠缺。不过，得益于工业型材特别是汽车板块厂家的提前复工，近一周国内铝型材行业整体开工率达到 61.3%，较前期呈现显著回升态势，对铝市场需求有一定的拉动作用。
截至 2 月 10 日，国内铝库存（铝锭 + 铝棒）总量为 104.25 万吨，较节后第一日（2 月 5 日）增加 9 万吨（增幅 9.4%），较节前（1 月 27 日）增加 31.3 万吨 。其中铝棒库存从 29.15 万吨增至 31.15 万吨，增加 2 万吨。2 月 11 日，广东铝棒库存 13.64 万吨，无锡铝棒库存 6.45 万吨，共计减少 0.01 万吨。春节期间，由于下游企业放假，需求停滞，铝库存持续累积。节后随着部分企业复工，库存累积速度有所放缓，甚至在个别地区出现了库存微降的情况。
当前铝市场处于 “低库存、弱需求、高政策敏感性” 的博弈阶段。一方面，国内库存累库速度与历史同期相比仍较温和，且随着下游复工推进，需求有逐步释放的预期；另一方面，近期成本端支撑减弱和海外政策扰动，如美国宣布将对进口钢铁和铝加征 25% 的新关税，可能导致全球贸易流向调整，加剧期铝价格震荡。预计 2 月沪铝主力合约短期参考区间为 20300 - 20900 元 / 吨，铝价短期或维持震荡回落格局。建议市场参与者密切关注下游复工进度、电解铝成本变化及宏观政策落地后的市场反应，合理调整采购和销售策略。
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