行情回顾
本周铅价整体呈现震荡偏弱的走势。1# 铅锭均价较上周环比下跌 1.20%，最终稳定在 16,500 元 / 吨。沪铅主力合约收盘价也出现了一定程度的下滑，环比下跌 0.51%，收于 16,600 元 / 吨。然而，伦铅收盘价（电子盘）却表现出相反的趋势，上涨了 3.12%，达到 1,981 美元 / 吨。这种国内外铅价走势的差异，主要受到不同市场供需结构以及宏观经济因素的影响。国内市场在需求端表现相对疲软，而国际市场则在全球经济复苏预期等因素的支撑下，铅价有所上涨。
原料端
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原生铅原料：随着春节的临近，国内矿山陆续进入假期，提前停产放假。进入 1 月中下旬，矿贸易商对于远距离运输的业务已不再报价。多数炼厂的冬储工作基本结束，当前市场交投氛围较为平淡。从长期供应来看，2025 年上半年长单供应以及未来到港预期都处于偏低水平。目前，加工费报价尚未出现明显回调，这在一定程度上反映了原料市场的供应相对紧张局面。
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再生铅原料：废电瓶市场方面，由于再生铅炼厂生产节奏不稳定，开开停停，但整体原料库存仍处于尚可状态。部分已停产的炼厂仍在进行采购活动。考虑到春节后废电瓶回收商的复工时间通常晚于炼厂，预计废电瓶价格在短期内易涨难跌。这种价格趋势将对再生铅的生产成本产生重要影响，进而影响再生铅的市场供应。
供给端
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原生铅：前期进行检修的企业复产进度较为缓慢，导致供给增量未能达到市场预期。这一方面是由于检修过程中遇到了一些技术难题，延长了复产时间；另一方面，部分企业在复产前对设备进行了进一步的升级改造，也使得复产周期有所延长。供给增量的不足，使得原生铅市场在短期内供应相对紧张。
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再生铅：随着安徽地区生产的逐步恢复，再生铅产量有所回升。然而，由于近期铅价回落，再生铅炼厂的利润空间受到挤压。在这种情况下，持货商为了保证自身利润，选择挺价出货。而下游采购商在采购时更倾向于原生铅，这使得再生铅的市场销售面临一定压力。
需求端
尽管本周铅价出现下跌，但下游生产企业按照惯例进行了一定程度的备库。然而，铅蓄电池企业及经销商在节前的备库情绪并不高涨。一方面，市场对于节后需求的预期较为谨慎，担心需求增长不及预期；另一方面，临近春节，物流运输即将停运，这也给企业的备库带来了一定的不便。本周成为经销商最后备库的关键时段，整体备库规模相对有限。
库存端
部分下游企业持续消耗社会库存，使得社会库存呈现去化趋势。然而，炼厂厂库却略有增加。这主要是因为下游需求增长不及预期，炼厂的产品销售速度放缓，导致库存积压。社会库存和厂库库存的反向变化，反映了当前铅市场供需结构的不平衡。
市场展望
随着春节的日益临近，下游企业的备库工作基本接近尾声，需求端将逐渐趋弱。目前，现货市场的流通量仍然相对偏紧，预计在节前库存难以出现较大幅度的增长。综合考虑以上因素，预计铅价在短期内将呈现窄幅震荡的走势，运行区间大概率维持在 16,200 - 17,000 元 / 吨。后续需持续关注再生铅生产的恢复情况以及下游企业在节后的备库动态，这些因素将对铅价的走势产生重要影响。
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