一、政策聚焦
本周铝行业政策较平稳，无重大全局政策。局部地区因能耗双控微调铝企用电配额，部分能效优企业获少量增量配额，稳产能、撑供应；行业协会倡导规范再生铝行业，推标准制定，提再生铝品质，助产业结构优化。
二、价格脉搏
铝锭价格分化，现货震荡下行，前期下游备货后需求空窗，交投淡、出货难，价走低；期货沪铝主力合约小涨，因国际铝土矿供应预期紧，引资金推高。废铝价随铝锭现货，受原生铝需求弱影响，回收商出货难、价承压，优质废铝因稀缺稍具韧性。
三、库存洞察
铝锭由降库转累库，北方供暖季铝企减产、运输受限、到货少，下游低温施工停、需求降，致库存增；南方气候温和，加工厂开工，库存波小。铝棒库存华东下滑，当地企业赶出口订单采购多；华南新增订单少，库存略升。
四、供需拼图
供给端受制约，北方产能受限、产量增速缓，南方新项目推进有增长动力。需求端，建筑装饰淡季订单锐减拖后腿；电子电器芯片缓解、产能回升带铝量微增，新能源汽车高景气需求旺，但难改整体疲弱，供需失衡短期难破。
五、后市瞭望
下周，政策显效，能耗管控下产能结构或优化，供应趋合理；冬季建筑行业难好，新兴产业有潜力，企业若加大研发拓展应用，有望暖需求。铝价将在供需、政策博弈下寻平衡，参与者提前布局抓机遇。
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