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复制链接一、价格走势回顾
本周铜价持续走跌，沪铜收盘于73810元/吨，节后现货价格升水回升明显。
二、宏观：美元冲高需求预期降温，宏观环境对铜价偏空
标普全球PMI维持收缩区间，全球主要几个经济体12月PMI走弱，美国、中国、欧元区12月PMI走弱，宏观上需求预期偏弱。美元指数走高且消费转弱，阶段性施压价格当前铜价的驱动逻辑偏向利空。
三、供应
铜精矿现货TC/RC持续走弱，精铜供应将减少。本周铜精矿现货加工费TC 为5.85 美元/吨，冶炼厂亏损为1800 元/吨左右，亏损较上周有所扩大。铜精矿现货市场成交冷淡，贸易商以个位数中位的加工费向冶炼厂出售作价期为M+5 的干净矿。明年一季度现货TC/RC指导加工费下调至25美元/吨及2.5美分/磅，冶炼厂依然面临亏损的风险。
四、需求端
11月铜材开工率回升，铜杆铜管11月产量明显改善，下游电力、家电在带动需求端改善，现货价小幅升水，尤其是华南地区需求回温。电线电缆终端消费进入季节性淡季，电网类订单保持稳定，但是房地产与基建工程订单疲软。同时，临近农历新年，线缆企业降低开工率，且敦促下游提货，以减少成品库存。铜杆企业开工率大幅下滑，除电线电缆企业订单减少外，铜杆企业也主动减产以回笼资金为主。空调主机厂排产依然处于高位，但铜管企业也持续回笼资金，开工率小幅下滑。铜板带箔终端新增订单放缓，铜板带箔企业开工率承压。
五、库存
国内铜社会库存增加；保税区库存减少；LME 库存减少，注销仓单比例上升。终端消费弱化，部分铜材企业减少原料采购，社会库存增加。LME 库存减少，注销仓单比例提升，但依然处于偏低水平。铜现货进口持续出现盈利，保税库货源向国内运输。从总库存看，保税区和LME 铜库存下降，但国内社库增加明显，全球总库存稍有增加。
六、行情预测
宏观预期方面，国内海外宏观环境偏利空，美元指数上升，市场避险情绪依然较浓，对铜价施压。供需基本面上呈现双弱的格局，冶炼厂已经完成出货，元旦后出货量减少。终端消费转弱，且铜材企业以回笼资金为主，降低开工率和成品库存。不过，价格处于偏低位置后，企业利润得到修复，部分企业适当增加战略性保值，对价格形成支撑。
