2 月 14 日，铝价呈现出上扬态势，最新铝价达 20600 元 / 吨，相比之前上涨了 90 元 / 吨。当前宏观环境中，多空因素相互交织。国内大力提振消费，为铝价提供了一定支撑；然而海外贸易壁垒有所加码，尽管目前国内企业与资金情绪对此反应一般，但全球铝市场短期内仍会因政策因素面临结构性调整，欧美贸易政策走向以及主要消费市场的需求变化需持续关注。
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供应端：电解铝供应端复产压力再度显现，2 月份国内电解铝运行产能有缓慢上升的预期。不过，北方部分氧化铝厂传出检修消息，短期内可能会对氧化铝供应量产生一定影响，本周氧化铝周度开工率小幅下降了 0.33 个百分点。
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成本端：氧化铝现货均价持续下滑，带动电解铝成本不断下降，成本端的支撑力度持续减弱。受氧化铝现货价格大幅下跌影响，氧化铝厂对高价铝土矿的接受度大幅降低，铝土矿持货方报价也有所下降，进口铝土矿价格下跌，氧化铝生产成本或有所下移，但目前北方氧化铝现货成交价格低于生产的理论边际成本。
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需求端：本周国内铝下游加工龙头企业开工率显著回升，环比节前一周上涨 5.7 个百分点，达到 56.8%，主要原因是春节假期后企业复产拉动，但各板块复苏情况存在差异。随着光伏需求增加以及终端全面复工复产，在供给端增量有限的情况下，预计铝价短期将维持高位震荡。
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原铝市场：昨日早盘沪铝当月合约重心震荡运行，市场交易较为活跃，部分贸易商反馈下游复工后采购量有所回升。华东地区交易持续向好，现货贴水保持稳定。A00 铝对沪铝 2502 合约贴水 30 元 / 吨，与上一交易日持平，A00 铝锭价格为 20510 元 / 吨，较上一交易日下跌 30 元 / 吨。中原市场方面，整体市场活跃度仍在恢复中，现货贴水收窄，市场实际成交价格与中原市场均价基本持平。豫沪价差贴水 170 元 / 吨左右 ，中原 A00 铝对沪铝 2502 合约报价为 20370 元 / 吨，较上一交易日下跌 20 元 / 吨。
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再生铝原料市场：持货商陆续复工复产，市场活跃度较上周有所提升。今日打包易拉罐废铝集中报价在 15150 - 15900 元 / 吨（不含税），破碎生铝集中报价在 16650 - 17950 元 / 吨（铝水、不含税价格）。目前废铝贸易商陆续恢复营业，下游按需采购，市场成交情况好转，短期精废价差预计维持震荡运行。
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再生铝合金市场：国内方面，ADC12 价格保持在 21200 - 21400 元 / 吨。进口市场方面，海外 ADC12 价格处于 2420 - 2460 美元 / 吨区间，由于人民币汇率小幅走高，进口 ADC12 即期盈利略有扩大。本周再生铝市场继续复苏，再生铝厂开工率陆续回升至正常水平，上下游复工节奏加快，带动市场交易活跃度持续提升，厂家原料采购活动也陆续展开。受成本支撑及需求复苏驱动，叠加进口货源补充有限，预计短期内 ADC12 价格将延续偏强震荡格局。
截至 2 月 13 日，西澳 FOB 氧化铝价格为 538 美元 / 吨，海运费 19.70 美元 / 吨，美元 / 人民币汇率卖出价在 7.31 附近，该价格折合国内主流港口对外售价约 4,688 元 / 吨左右，高于国内氧化铝价格 1,297 元 / 吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。
近期特朗普签署实施对等关税的命令，新关税或于 4 月 2 日开始实施，虽然关税大棒下未来海外潜在需求前景将大幅下滑，但短期市场实际影响暂未出现。临近两会，国内政策或存在加码可能，预计下周现货价格有望冲至新高，趋势或以震荡上扬为主，下旬警惕高位回撤可能。就再生市场而言，预计下游终端市场复工情况仍难有明显起色，不过铝合金锭企业多数将烘炉完成，开工率将大幅提升，市场铝锭或进入供过于求阶段，下周价格波动区间关注 20700 - 21000 元 / 吨 。
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