2025年5月16日电解铜市场日报

一、价格走势

1. 现货价格

   • 上海市场：主流品牌1#电解铜成交价集中于78,730-78,830元/吨，部分品牌如金冠、祥光等成交于升380-440元/吨，较前一日涨跌互现。持货商报价坚挺，但高价抑制下游接货意愿，整体呈现供需拉锯态势。
   • 广东市场：现货价格报78,630-78,830元/吨，升水20-150元/吨，环比下跌75元/吨，成交活跃度受高价影响有限。
   • 其他地区：华北市场贴水扩大至50-10元/吨，西南地区库存去化明显，升水小幅回调至30元/吨。

2. 期货市场

   • 沪铜主连合约：收盘价78,140元/吨，较前一日下跌0.32%，日内波动区间78,010-78,610元/吨。
   • LME伦铜：报9,503美元/吨（-0.77%），受美元指数回落及中国需求预期支撑，但宏观情绪偏中性。

二、库存动态

1. 国内库存

   • 社会库存：全国电解铜现货库存降至12.49万吨（较5月6日减少0.75万吨），上海、江苏等地降幅显著，主因冶炼厂发货有限及下游刚需补库。
   • 保税区库存：上海保税区库存8.60万吨（-0.58万吨），广东保税区1.15万吨持平，总库存延续去化趋势。

2. 海外库存

   • LME库存：减少至19.56万吨（-1.7%），Cash-3M价差转正至17美元/吨，反映短期供应趋紧。

三、供需分析

1. 供应端

   • 铜矿紧张：铜精矿TC持续低位（-44.0美元/干吨），矿端供应紧张未缓解，智利3月铜产量恢复至47.7万吨。
   • 冶炼产量：预计5月国内电解铜产量约113万吨，环比微增，但进口铜减少（1-3月净进口同比-17.7%）。

2. 需求端

   • 下游分化：精铜杆订单环比下降18.19%，再生铜杆订单增长74.77%；铜箔、铜板带需求偏弱，终端企业备库谨慎。
   • 交割影响：换月后BACK月差收窄至400-500元/吨，持货商下调升水出货，但下游成交以刚需散单为主。

四、宏观与政策

1. 国际因素

   • 美联储政策：维持利率4.25%-4.50%不变，市场预期年内降息空间有限，美元指数回落支撑铜价。
   • 贸易摩擦缓和：中美关税谈判进展提振市场情绪，但实际对铜消费的影响仍需观察。

2. 国内政策

   • 《铜产业高质量发展方案》持续推进，聚焦冶炼产能优化及资源保障，长期利好行业结构。

五、后市展望

1. 短期趋势

   • 铜价受低库存及矿端支撑，预计维持高位震荡，沪铜主力目标区间78,000-80,000元/吨。
   • 需警惕高价抑制下游采购及5月下旬旺季转弱带来的回调风险。

2. 风险提示

   • 宏观扰动：美联储政策转向、地缘政治冲突升级可能引发价格波动。
   • 供需矛盾：若铜矿短缺传导至电解铜供应，或加剧现货紧张态势。