2025年4月24日铜市场日报

一、期货市场动态

1. 国际期货价格

   • LME铜价：隔夜LME铜价尾盘回落，收于9369美元/吨，跌幅0.16%；但4月24日电子盘下午交易时段，LME铜价反弹至9455美元/吨，较前日上涨86美元，主要受秘鲁Antamina铜矿停产及库存下降的短期刺激。
   • COMEX铜：5月期铜合约价格波动加剧，受美国政策扰动及美元走弱影响，盘中一度冲高至4.89美元/磅，但收盘涨幅收窄至0.43%。

2. 国内期货表现

   • 沪铜主力合约（2506）：日内震荡偏弱，收于77480元/吨，跌幅0.36%。市场对78000-80000元/吨阻力区间保持关注，短期内情绪受美股及LME非亚洲盘走势影响显著。

二、现货市场与基差

1. 现货价格

   • 电解铜：上海地区1#电解铜现货均价为78120元/吨，升水区间收窄至升水20~150元/吨。下游节前备货需求逐步释放，但高价抑制采购积极性，成交以刚需为主。
   • 废铜：价格小幅上涨，1#光亮铜线报价73,600-74,700元/吨（不含税）。上游贸易商惜售情绪缓解，但下游铜厂原料库存紧张，再生铜杆经济性优势减弱，成交清淡。

2. 进口盈亏

   • 现货进口窗口短暂打开后关闭，进口亏损收窄至-80元/吨左右，部分保税区货源流入国内市场。

三、库存变动

1. 全球显性库存
   • LME库存：减少7450吨至205250吨，注销仓单占比回升至37.9%，显示海外需求边际改善。
   • 国内库存：上期所铜仓单减少1728吨至44965吨；社会库存连续七周去库，总库存较去年同期减少17万吨，主因进口到货减少及下游补库。

四、供需基本面分析

1. 供应端压力加剧

   • 铜矿紧张：秘鲁Antamina铜矿（年产量41万吨）因事故全面停工，加剧矿端短缺预期。进口铜精矿加工费（TC）跌至-34.71美元/吨，创历史新低，冶炼厂减产压力增大。
   • 精炼铜产量：3月国内电解铜产量124.8万吨，同比增长8.6%，但高TC时代结束，冶炼利润承压，部分企业转向再生铜补充原料。

2. 需求端分化

   • 传统领域：电力及家电订单稳中有升，但地产竣工面积同比下滑26%，建筑用铜需求疲软。
   • 新能源领域：光伏、新能源汽车及AI算力基建用铜增速维持15%以上，支撑长期需求。4月三元前驱体产量环比增长，但出口受美国关税政策压制。

五、宏观与政策影响

1. 美国政策扰动

   • 特朗普政府表示“关税僵局不可持续”，市场预期对华加征关税范围可能调整，但短期内贸易风险仍压制出口预期。
   • 美联储降息预期升温，美元指数跌至三年低位，提振铜的金融属性。

2. 国内政策支撑

   • 电网投资额突破7000亿元（同比增18.7%），特高压项目加速落地，支撑铜消费韧性。

六、后市展望

1. 短期走势

   • 铜价维持震荡偏强格局，沪铜主力支撑位上移至76000元/吨，阻力位关注80000元/吨。若LME库存持续去化及矿端事件发酵，价格或突破区间上沿。