2025年4月15日电解铜日报

一、期货市场动态

1. 沪铜主力合约（2506）：

   • 开盘76,350元/吨，最高76,490元/吨，最低75,560元/吨，收盘75,870元/吨，微涨0.15%。
   • 持仓量增至150,069手，成交量减少至87,809手，显示市场交投谨慎。

2. LME铜价：

   • 亚盘时段震荡走弱，收盘报9,195美元/吨，跌26美元（-0.28%）。
   • 市场对美联储降息预期升温，但美国关税政策反复抑制风险偏好。

二、库存与供需

1. 库存变动

• 国内社会库存：26.72万吨，较周初下降3.5万吨，主因下游补库及进口到货减少。
• 保税区库存：增至11.99万吨，进口亏损抑制清关，冶炼厂出口货源入库增加。
• LME库存：20.94万吨，连续三周去库，反映海外需求边际改善。

2. 供需格局

• 供应端：铜精矿TC加工费维持-23美元/吨低位，国内冶炼厂检修计划或于二季度集中释放，预计影响产量。
• 需求端：
  • 传统领域：家电排产达2,400万台（近五年峰值），电力订单稳中有升。
  • 新能源领域：新能源汽车及光伏需求长期向好，但美国关税政策压制短期出口。

三、核心影响因素

1. 宏观政策：

   • 美国关税风险：4月10日中国对美加征34%关税生效，市场对供应链“去美化”预期升温。
   • 国内政策：电网投资额预计突破7,000亿元（同比+18.7%），支撑铜消费。

2. 市场情绪：

   • 前期恐慌情绪缓解，铜价修复性反弹，但高铜价抑制下游追涨意愿，现货升贴水收窄至贴水20-升水50元/吨。

四、后市展望

1. 短期（1周内）：

   • 沪铜主力支撑位上移至72,000元/吨，阻力位78,000元/吨，需关注美联储利率决议及库存去化节奏。

2. 中长期：

   • 矿端瓶颈：2025年全球铜矿增量仅64万吨，TC低位或倒逼冶炼厂减产。
   • 需求增量：新能源与绿色基建重塑消费结构，标普预测LME铜年均价9,825美元/吨。