2025年4月14日电解铜市场日报

一、价格走势与市场表现

1. 现货价格反弹

   • 国内现货铜价：今日上海地区1#电解铜现货均价为77040元/吨，较前一日上涨1440元/吨，升贴水区间收窄至贴水20元/吨至升水50元/吨，市场交投重心上移。广东、华北等地价格同步跟涨，下游逢低补库意愿增强，但高价接受度仍有限。

2. 期货市场波动

   • 沪铜主力合约（2505）日内波动加剧，宏观政策与库存变化主导盘面，美通胀降温及美联储降息预期升温支撑铜价，但纽约COMEX铜价受贸易战风险交织影响，维持震荡格局。

二、库存动态

1. 全球显性库存分化
   • LME库存：连续三周去库，最新库存20.94万吨，降幅2,500吨，反映海外需求边际改善。
   • 国内社会库存：截至4月14日，电解铜社会库存26.72万吨，较周初下降3.5万吨，主因下游补库及进口到货减少；保税区库存增至11.99万吨，进口亏损抑制清关，冶炼厂出口货源入库增加。
   • 隐性库存压力：贸易商囤货及保税区高库存仍存潜在供应压力，需关注后续进口窗口变化。

三、供需格局分析

1. 供应端矛盾凸显

   • 铜矿紧张加剧：进口铜精矿TC费用维持-23美元/吨低位，智利冶炼厂不可抗力事件加剧原料短缺担忧，国内冶炼厂检修计划或于二季度集中释放，预计影响产量。
   • 再生铜补充有限：精废价差收窄至1,320元/吨（合理价差1,328元/吨以下），废铜成交低迷，再生铜杆开工率下降，难以缓解电解铜供应缺口。

2. 需求端分化明显

   • 传统领域：电力及家电订单稳中有升，空调排产计划达2,400万台（近五年峰值），但高铜价抑制中小线缆企业采购，现货成交以刚需为主。
   • 新能源领域：新能源汽车及光伏需求长期向好，但短期受美国关税政策压制出口，部分订单转向东南亚市场。

四、核心影响因素

1. 宏观政策与贸易风险

   • 美国关税政策反复：4月10日中国对美加征关税正式生效，供应链“去美化”预期升温，市场对铜出口及废铜进口受限的担忧仍存。
   • 国内政策支撑：电网投资额预计突破7,000亿元（同比增18.7%），新能源产业（电动车、算力基建）用铜占比提升至25%（2030年），支撑长期需求。

2. 市场情绪与资金动向

   • 前期囤货逻辑弱化后，多头资金撤离导致COMEX铜价单周跌幅14.09%，但近期修复性反弹中投机资金逐步回流，持仓量小幅回升。

五、后市展望与机构观点

1. 短期震荡偏强

   • 沪铜主力支撑位上移至72,000元/吨，阻力位78,000元/吨，需关注4月美联储利率决议及国内库存去化节奏。

2. 长期驱动逻辑

   • 供应瓶颈：2025年全球铜矿增量仅64万吨，矿端偏紧格局难改，TC低位或倒逼冶炼厂减产。
   • 需求增量：新能源与绿色基建（如AI服务器、数据中心）重塑铜消费结构，标普预测2025年LME铜均价为9,825美元/吨。

3. 风险提示

   • 美国二次通胀风险、国内出口退税取消、矿端突发停产事件可能加剧价格波动。