2025年4月1日电解铜市场日报

一、价格走势与市场表现

1. 现货价格

   • 上海市场：1#电解铜现货均价80,155元/吨，较前一日下跌490元/吨，升贴水区间为贴水30元/吨至升水20元/吨，贸易商主导成交，下游补库谨慎。
   • 广东市场：现货均价80,180元/吨，下跌540元/吨，升贴水回落至贴水20元/吨至升水80元/吨，区域价差扩大反映库存压力增加。
   • 国际市场：LME铜价9,690美元/吨（跌0.96%），COMEX铜价受美国关税预期支撑维持高位，两地价差超1,000美元/吨，刺激跨市套利交易。

2. 期货市场

   • 沪铜主力合约收于79,650元/吨（跌0.83%），日内波动加剧，持仓量增至17.3万手，市场关注4月2日美国关税政策落地预期。

二、库存动态

• 国内社会库存：总库存33.94万吨，周环比增0.29万吨，区域分化明显：
  • 上海库存22.15万吨（周降0.91万吨），因到港偏少及节前补库；
  • 广东库存5.17万吨（周增1.02万吨），冶炼厂发货增加导致累库。
• 保税区库存：增至11.99万吨（周增0.34万吨），进口亏损扩大至650元/吨抑制清关。
• 海外库存：LME库存降至21.29万吨（周降5.8万吨），COMEX库存9.45万吨，美国囤货加剧非美地区供应紧张。

三、供需分析

1. 供应端

   • 铜矿紧张：进口铜精矿TC维持-15.83美元/吨低位，智利Altonorte冶炼厂不可抗力事件加剧担忧，国内二季度检修计划或集中释放。
   • 再生铜补充有限：精废价差收窄至1,320元/吨，江西、河南等地废铜成交低迷。

2. 需求端

   • 传统领域：电力及家电订单稳中有升，但高铜价抑制中小线缆企业采购；
   • 新能源领域：新能源汽车前2月销量同比增52%，光伏铜杆加工费维持875元/吨，但组件价格战传导至原料端，部分项目延后。

四、宏观与政策影响

• 美国关税政策：特朗普政府或于4月2日宣布对进口铜加征25%关税，贸易商加速向美国转移货源，预计超50万吨铜流向北美。
• 国内政策：商务部推动汽车消费改革试点及离境退税政策，基建投资对冲地产疲软，但微观主体信心不足制约复苏斜率。

五、后市展望

• 短期（1周内）：清明假期前下游补库或支撑铜价企稳，沪铜参考区间79,800-81,500元/吨，LME关注9,680-9,980美元/吨。
• 风险提示：关税政策落地节奏、LME库存转移速度及国内冶炼厂检修规模。

总结：今日市场呈现“宏观扰动主导、区域库存分化、供需矛盾深化”特征，建议投资者关注关税落地后的跨市套利机会，下游企业可逢低锁定成本，警惕高波动风险。