2025年3月20日铜杆市场日报：沪铜主力突破8.1万关口 矿端扰动叠加旺季交投活跃

一、价格与成交动态

1. 精铜杆价格 今日主流精铜杆报价区间为 77,470-77,680元/吨，较前一交易日小幅上涨约0.2%。沪铜主力合约延续强势，收于 81,230元/吨，涨幅0.72%；LME期铜同步攀升至 9,997.5美元/吨，逼近万元关口。市场现货升贴水小幅回升，主流平水铜贴水收窄至 贴120-贴170元/吨，显示现货供需边际改善。

2. 再生铜杆价格 再生铜杆价格区间为 76,400-76,700元/吨，与精铜杆价差维持约1,000元/吨。再生铜原料供应持续紧张，上游废铜贸易商捂货惜售情绪明显，下游铜厂采购以刚需为主，交投氛围谨慎。

3. 市场成交表现 精铜杆零单成交热度偏低，下游线缆及家电企业普遍以消耗库存为主，高铜价抑制补库意愿，仅部分刚需订单支撑成交。再生铜杆出货不畅，厂家报价较贸易商货源偏高，叠加原料采购难度大，整体成交推进缓慢。

二、原料市场与供应端分析

1. 电解铜 上海市场1#电解铜现货成交价报 76,895元/吨，较昨日下跌150元/吨。进口亏损扩大至 700元/吨，抑制海外货源流入，国内库存持续去化，沪铜仓单降至 158,495吨，环比减少4,104吨。

2. 铜精矿与冶炼压力 **铜精矿加工费（TC）**维持 -15.83美元/吨低位，矿端短缺压力未解。国内冶炼厂检修预期升温，3月电解铜产量或为年内峰值，后续产能收缩风险支撑铜价。

3. 海外扰动 美国对铜进口关税政策的不确定性加剧市场博弈，COMEX与LME铜价差扩大至 800-1,000美元/吨，刺激跨市套利交易活跃。刚果（金）铜矿供应扰动及巴拿马铜矿复产传闻并存，加剧供应端波动预期。

三、需求与库存变化

1. 国内需求 “金三银四”传统旺季效应逐步显现，电力及新能源领域订单回暖，但高铜价对中小型线缆企业开工形成压制。SMM调研显示，本周精铜杆企业开工率环比微增，但仍低于预期水平。

2. 全球库存去化 LME铜库存降至 225,175吨，连续两周加速去库；国内主流地区电解铜社会库存环比下降 1.25万吨至 35.55万吨，现货升水回升反映供需趋紧。

四、后市展望

1. 短期走势 铜价在供应约束及宏观政策博弈下维持高位震荡，沪铜主力合约支撑位上移至 80,000元/吨，上方压力关注 82,000元/吨。LME铜价或测试 10,000美元/吨心理关口。

2. 风险提示

   • 政策风险：美国关税政策落地节奏及刚果（金）地缘冲突可能引发供应端超预期波动。
   • 需求韧性：国内下游对高价接受度及海外经济衰退预期对远期需求的抑制仍需警惕。
   • 库存变化：显性库存去化速度及隐性库存释放节奏或扰动市场情绪。

总结：今日铜杆市场呈现“强预期、弱现实”格局，高铜价抑制短期成交，但供应端矛盾及旺季需求支撑价格中枢上移。建议下游企业逢低锁定远期订单，关注海外政策及库存边际变化。