2025年3月17日电解铜日报：铜价再破八万关口 现货升水企稳上涨

一、价格行情

1. 现货市场

   • 上海地区：主流成交价 79,850-80,070元/吨，较上一交易日下跌50-140元/吨，其中上海华通报价79,955元/吨（日跌50元），长江现货1#铜价80,060元/吨（日跌140元）。
   • 广东地区：佛山市场1#电解铜中间价79,850元/吨（日跌50元），现货升水0-50元/吨，下游采购以刚需为主。
   • 北方市场：天津、沈阳等地贴水扩大至贴140-200元/吨，反映区域库存压力，成交集中于低价货源。

2. 期货市场

   • 沪铜主力（2504合约）：收于79,960元/吨（日涨80元），突破8万关口后高位震荡，LME铜价报9,793美元/吨，COMEX铜价4.88美元/磅，受矿端供应扰动及美元走软支撑 。

二、库存动态

1. 国内库存

   • 社会库存：3月17日总库存降至34.68万吨（周环比降1.01万吨），其中上海库存23.03万吨（周降0.25万吨），广东库存4.88万吨（周降1.08万吨），江苏库存小幅增至6.01万吨 。
   • 交易所库存：上期所铜仓单减少11,904吨至25.55万吨，LME库存降至23.38万吨（周环比降3,400吨），反映海外需求回暖。

2. 保税区库存：洋山铜溢价回落至162美元/吨，暗示保税区隐性库存可能累积，但尚未形成明显压力。

三、市场动态与驱动逻辑

1. 供需矛盾

   • 矿端紧缩：秘鲁Las Bambas铜矿减产70%，全球铜精矿缺口扩大至42.6万吨，现货TC/RC跌至-15.9美元/吨，冶炼厂亏损倒逼减产预期。
   • 需求分化：新能源（光伏、电动车）订单稳定，但传统领域（地产、线缆）受高铜价抑制，华北地区基建项目备货初现但压价明显 。

2. 区域市场表现

   • 华东：交割换月前月差收窄，持货商挺价与下游压价博弈加剧，平水铜贴水收窄至贴30-10元/吨，成交以贸易商补货为主 。
   • 华南：佛山升水企稳于0-50元/吨，库存去化叠加季节性消费回暖，低价货源吸引部分采购。
   • 北方：天津贴水扩大至贴180-140元/吨，区域库存压力凸显，成交以低价刚需为主。

四、后市展望

1. 短期（1-2周）

   • 价格震荡偏强：矿端扰动及冶炼减产预期支撑铜价，但高价抑制下游需求，沪铜主力或维持78,000-80,500元/吨区间震荡，需关注LME能否突破11,000美元阻力。
   • 升贴水博弈：交割换月后华东升水或上探50元/吨，北方贴水可能扩大至贴250元/吨，吸引跨区域套利。

2. 中期风险

   • 政策扰动：美国对进口铜加征关税预期升温，可能引发全球铜资源向美囤积；国内冶炼厂联合减产力度若不及预期，库存去化或放缓 。
   • 宏观变量：美联储降息节奏及美元走势将影响铜价上行空间，若3月降息落地或短期提振市场情绪。