2025年2月20日锗镓锑市场日报：光伏需求提振锗价 技术替代压制镓市 内外价差驱动锑市冲高

一、锗市场：光伏需求边际改善，价格企稳

1. 现货行情

   • 金属锗（99.99%）：国内主流报价 8900-9200元/千克，较节前持平；欧洲鹿特丹仓库报价 1200-1250美元/千克（折合人民币约8600-9000元/千克），内外价差倒挂刺激出口。
   • 二氧化锗（GeO₂, 99.999%）：高纯级报价 7500-7800元/千克，光伏玻璃企业长单占比提升至80%。

2. 供需动态

   • 供应收缩：云南临沧锗业因环保检查减产30%，1月国内原生锗产量环比下降15%；再生锗回收率提升至38%，但原料（废弃光纤、红外镜头）供应紧张。
   • 需求分化：
     • 光伏：2月光伏玻璃日熔量回升至12.6万吨（环比+8%），拉动锗需求；
     • 军工：红外热像仪出口订单增长20%（中东、东欧冲突催化）；
     • 光纤：5G基站建设放缓，光纤用锗量同比下滑5%。

3. 政策与贸易：

   • 中国对锗制品出口管制延续，1月出口量同比减少12%；
   • 美国国防部启动300吨锗战略储备招标，价格溢价15%。

后市展望：中信建投预计，Q2锗价或反弹至9500元/千克，但需警惕高价抑制中小下游企业采购。

二、镓市场：硝酸镓报价受限，氮化镓技术冲击隐现

1. 现货行情

   • 金属镓（99.99%）：长江现货报价 2350-2450元/千克，较1月下跌2%，主因半导体库存去化缓慢；
   • 氮化镓（GaN）晶圆：6英寸报价 1800-2000美元/片，碳化硅（SiC）替代导致需求增速放缓至8%（2024年为15%）。

2. 产业链动态

   • 供应端：中国占全球镓供应超90%，但1月河南、山西镓冶炼厂开工率仅65%（环保限产）；
   • 需求端：
     • LED：Mini LED背光需求增长12%，但传统LED用镓量下滑；
     • 射频器件：5G基站GaN射频芯片渗透率提升至35%，但整体市场规模受经济放缓压制。

3. 技术替代风险：

   • 特斯拉宣布2025年车载充电模块全面转向SiC，GaN份额或缩减；
   • 台积电3nm制程中镓基材料用量下降30%。

机构观点：瑞银认为，镓价中长期承压，2025年均价或跌至2200元/千克。

三、锑市场：内外价差历史新高，光伏+阻燃双驱动

1. 现货行情

   • 锑锭（1#）：湖南市场报价 143,500元/吨（+1.5%），欧洲鹿特丹报价 38,000美元/吨（折人民币约26万元/吨），价差达82%，刺激贸易商出口套利；
   • 三氧化二锑（99.8%）：出口FOB价 18,800-19,200美元/吨，欧洲买家加仓备货（库存周期从4周延长至6周）。

2. 供需核心逻辑

   • 矿端紧缺：湖南冷水江锑矿复产推迟至3月，1月全球锑矿产量同比降8%；
   • 需求爆发：
     • 光伏玻璃：澄清剂用锑需求同比增25%，单GW耗锑量升至55吨；
     • 阻燃剂：欧盟新规强制电子设备阻燃标准升级，出口订单增30%。

3. 资金与政策：

   • 上期所拟推出锑期货，吸引套保资金入场；
   • 刚果（金）拟对锑矿出口加征15%资源税，2025年3月生效。

风险提示：若LME重启锑交割品牌认证，内外价差或快速收敛。

价格情况

1. 锗价走势（元/千克）：

   • 2024年Q4：8500 → 9200
   • 2025年1月：9100 → 8900
   • 2025年2月：8900 → 9200（预测）

2. 锑内外价差（欧洲/国内）：

   • 2024年均值：1.5倍 → 2025年2月：1.8倍