万象矿业卡农铜矿项目正式重启，中企轻资产模式重塑老挝矿业格局

老挝沙湾拿吉省，2025年6月5日——赤峰黄金（600988.SH）旗下万象矿业（LXML）塞班矿卡农铜矿露天采矿工程今日正式开工。这是该矿区自2021年铜矿开采暂停后重启的首个大型项目，由中国铁建十九局中标承包。项目标志着万象矿业回归“金铜并举”战略，预计投产后将成为核心利润增长点，并为中老共建“一带一路”矿业合作注入新动能。

项目核心亮点

1. 资源潜力与开发规模 卡农铜矿位于老挝中东部沙湾拿吉省维拉布里县，地处塞班金铜矿区核心地带，总采剥量达5569万立方米。工程涵盖矿石开采、废石转运、钻孔爆破及辅助设施建设，开采目标包括高价值氧化铜与原生铜矿体。

   • 区位协同效应：毗邻已有金矿设施，可共享电力、运输及选矿基础设施，降低边际开发成本。

2. 轻资产模式降本增效 赤峰黄金创新采用“承包商全周期运营”模式，由中国铁建十九局承担采矿主体作业。该模式将资本开支压缩约30%，并转移运营风险，契合赤峰黄金全球轻资产转型战略。据测算，此模式可显著提升投资回报率（ROIC），助力集团优化现金流。

战略纵深与行业意义

• 重启铜业赛道：2021年因国际铜价波动及环保审查暂停铜开采后，本次重启标志万象矿业从单一黄金生产转向“金银铜”多元布局。项目投产后将提升赤峰黄金海外铜资源自给率，对冲国内冶炼原料缺口（2024年中国铜原料进口依赖度达78%） 。
• 中老合作新标杆：作为中铁十九局在老挝首个矿山项目，其推进将深化中老矿业产业链融合。项目雇佣老挝本地员工占比超40%，同步配套技能培训中心，助力当地矿业人才储备。

全球铜业变局下的精准卡位

1. 供给缺口扩大机遇 当前全球铜精矿供需缺口持续恶化。据中粮期货预测，2025年缺口将达66万吨，主因新建冶炼厂产能释放（如印尼阿曼铜厂新增65万吨精炼铜）与矿山干扰事件频发。近日紫金矿业（601899.SH）旗下卡莫阿-卡库拉铜矿因淹井事故减产15万吨，进一步加剧供应紧张。

2. 老挝政策红利窗口 老挝政府于2025年6月宣布暂停新采矿项目审批，重点整顿存量项目。卡农项目作为已获批工程，规避了政策不确定性风险，同时受益于该国推动矿产本地加工的政策导向（如配套建设选厂可获税收优惠）。

技术升级与ESG实践

• 智能化采矿应用：项目引入无人机测绘、自动化运输调度系统及数字孪生矿山管理平台，目标降低吨矿能耗15% 。
• 生态修复承诺：同步启动塞班矿区历史废弃地复垦计划，规划种植本土树种超10万株，并建设生物廊道隔离采矿作业区与生态敏感地带。

延伸背景 赤峰黄金海外布局提速：2025年4月，董事长王建华率队赴老挝调研塞班矿，明确要求“增储扩能并行”，重点推进SND勘探区钻探（初步显示高品位斑岩铜矿化）。 区域竞合动态：越南企业同期加速布局老挝矿业，如越芳集团投资10亿美元的达昌铝土矿项目，凸显东南亚资源争夺升温。

卡农铜矿项目预计2026年实现首产，达产后年处理矿石量可达300万吨。其成功运营将为中资企业“一带一路”矿业合作提供“轻资产+技术输出”新范式。

万象矿业为赤峰黄金控股90%的子公司，运营老挝最大在产金铜矿——塞班矿。2024年矿产金4.8吨，同比增产12%；本次卡农项目投产后，铜板块营收占比有望从5%提升至25%。 中国铁建十九局隶属于中国铁建集团，2025年同步推进吉尔吉斯斯坦伊斯坦贝尔德金矿项目，海外矿山工程份额占比跃居央企前三。