印度Adani铜冶炼厂重启投料，长期供应合同面临风险 2025年6月19日，印度古吉拉特邦讯

核心事件：反复延迟后终重启

据上海有色网（SMM）最新消息，印度阿达尼集团（Adani Group）旗下古吉拉特邦库奇铜业（Kutch Copper）冶炼厂在经历多次投料延迟后，已于6月16日重启投料生产。该冶炼厂设计年产能达50万吨，是阿达尼集团投资12亿美元建设的全球最大单体铜冶炼项目（分两期建设）的首期工程。

然而，此次反复推迟已引发严重后果——其与南美洲（主要为智利）签订的长期铜精矿供应合同面临取消风险。若合约终止，原料保障将受重大冲击，影响产能释放进程。

项目背景：战略布局与曲折投产

1. 产能规模与规划

   • 库奇铜冶炼厂一期产能50万吨/年，二期完工后总产能将达100万吨/年，旨在填补印度自2018年韦丹塔（Vedanta）旗下Sterlite铜厂关闭后的供应缺口（约40万吨/年）。
   • 项目获印度国家银行（SBI）领衔的银团607.1亿卢比（约7.3亿美元）贷款支持，被列为印度绿色能源基础设施关键项目。

2. 投产时间线

   • 2023年7月：宣布计划于2024年3月投产。
   • 2025年4月：阿达尼金属业务负责人Felipe Williams称“未来四周内启动”，并生产首批阳极铜。
   • 2025年6月：经历两次延迟后最终投料。

市场挑战：逆风环境下的艰难起步

当前亚洲铜冶炼厂普遍面临负利润压力：

• TC/RC（精矿加工费）跌至负数，主因全球铜精矿供应紧张。阿达尼高层坦言：“我们本希望在更有利的环境中启动，但必须面对现实”。
• 行业分析指出，印度铜需求预计从2023年的75万吨跃升至2027年的170万吨，但短期内冶炼企业需承受原料成本压力。

供应链风险：南美原料依赖承压

• 智利国家铜业公司（Codelco） 原定于2025年向阿达尼供应铜精矿，但反复延期已动摇供应商信心。
• 若南美长期合约取消，阿达尼需紧急转向现货市场采购，成本及供应链稳定性将面临考验。

行业意义：重塑印度铜业格局

1. 减少进口依赖 印度目前仅有两家主要铜生产商（Hindalco和Hindustan Copper），2023年精炼铜进口量创纪录达18.1万吨。库奇项目满产后有望扭转这一局面。

2. 绿色转型核心角色 铜作为光伏电动车及电网升级的关键材料，其本土产能扩张直接支撑印度能源转型目标。

未来展望：机遇与风险并存

• 长期潜力：印度政府数据显示，2024-2025财年前11个月精炼铜产量已同比增⻓7.1%（达49.7万吨），需求持续强劲。
• 短期挑战：阿达尼需尽快稳定生产，修复供应商关系，并应对负TC/RC环境下的盈利难题