全球铜矿供应链扰动加剧：印尼复产、南美风险与必和必拓并购重塑市场格局
2025-02-18 11:04:50 来源：中冶有色网
动态事件：
印尼铜精矿出口恢复：自由港印尼Manyar铜冶炼厂因2024年10月火灾中断后，计划于2025年2月底恢复铜精矿出口，首批预计从格拉斯贝格铜矿运出，此举短期缓解全球铜矿紧张，但印尼长期仍推进资源本地加工战略。
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南美供应风险：秘鲁2024年铜产量同比下降0.7%（至273.6万吨），为四年来首次下滑，主因Las Bambas铜矿社区谈判僵局（1月出口量环比减少8%）及智利暴雨导致Codelco产量下滑5%。
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并购整合加速：必和必拓拟以388亿美元收购英美资源集团，若交易达成将诞生全球最大铜矿商（合计铜产量超200万吨/年），进一步加剧资源集中化趋势。
市场影响：
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加工费持续低位：2025年铜矿加工费（TC）预计维持低位（当前10.8美元/吨），反映矿端供应紧张。
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冶炼端减产预期：低加工费叠加矿石采购困难，国内冶炼厂或在下半年控产。据预测，2025年中国精炼铜产量将达1473.7万吨，但产能利用率可能因政策限制和成本压力下降。
热点分析
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矿端扰动常态化，铜价易涨难跌：印尼出口恢复仅缓解短期供应压力，但南美社区冲突、极端天气及资源国政策调整（如印尼本地加工要求）将导致矿端扰动长期存在。叠加必和必拓并购后资源集中化，矿商议价权提升，铜价或维持高位震荡（LME铜价中枢预计8,500-11,000美元/吨）。
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冶炼端结构性分化：中国政策严控产能扩张，头部企业（如江铜、紫金）依托海外资源布局和技术优势（如高海拔矿山开发）巩固竞争力，而中小冶炼厂因低TC/RC和环保成本被迫退出。
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再生铜与替代材料对冲风险：再生铜技术突破（如滇中有色项目）和铝替代铜趋势（特高压领域）或缓解部分供应压力，但短期内新能源需求（电动车、光伏）仍主导增量，铜的不可替代性支撑长期需求韧性。
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