龙年离去，蛇年开启，铝产业上下游市场步入新阶段，态势复杂。
一、预焙阳极市场：涨困交织
2025 年初，预焙阳极市场火热。山东大型电解铝企业 2 月采购基准价 4110 元 / 吨，环比上月涨 85 元 / 吨，近三月累计涨幅 440 元 / 吨，源于成本支撑。
当前，预焙阳极企业多平稳，北方部分受环保限产影响，产量释放短期受阻。下游铝厂开工负荷稳，多家复产检修产能，供需面波动不大。
但阳极企业利润堪忧。以山东市场测成本，本轮结算期生产成本约 4430.5 元 / 吨，对比采购基准价，企业平均亏 320.5 元 / 吨，成本涨幅超价格，亏损扩大。成本结构里，石油焦占比 77.0%，煤沥青 16.9%，石油焦价格持续涨，占比上月还扩大。
二、石油焦市场：供需失衡价飙
近期石油焦市场成焦点，交投火热，价格大涨。
供应端，国内石油焦市场涨势延续，低硫焦突出。1 月个别炼厂调产量，整体产量微升但结构失衡，高硫普货多，低硫焦产量自去年底下滑，指标货稀缺。
春节前后，下游备货补库需求强，炼厂出货顺、无库存压力，港口现货库存下行。低硫及指标货石油焦价格猛涨，带动中高硫普货跟涨。截至当前，山东 3B 石油焦价 4527 元 / 吨，较 1 月初涨 2224 元 / 吨，3C 石油焦 3553 元 / 吨，较 1 月初涨 1496 元 / 吨，华东 3B 石油焦 3810 元 / 吨，较 1 月初涨 1690 元 / 吨。
展望本月，有炼厂装置检修，产量预期减，当前交投、出货、去库态势好，价格有望续涨，供需失衡难改。
三、煤沥青市场：成本驱稳
煤沥青市场受成本利好稳步发展。1 月起，国内高温煤焦油行业开工率降，供应量减，供需紧张，煤焦油价格攀升。
深加工企业开工负荷下滑，煤沥青现货供应紧。春节后虽复产，但短期增量有限，下游有补货需求，煤焦油紧张格局延续，企业成本压力下推涨煤沥青新单。
当前，山东改质沥青价 4050 元 / 吨，较 1 月初涨 500 元 / 吨，山西改质沥青 3950 元 / 吨，较 1 月初涨 450 元 / 吨。未来，煤焦油价有望续涨，煤沥青存小幅上涨预期。
总体而言，2025 年铝产业上下游市场在原料价涨、供需调整下机遇挑战并存。预焙阳极企业难转嫁成本，石油焦市场供需矛盾突出，煤沥青市场稳中有进。各环节企业需盯紧市场动态、优化成本、调整策略求发展。
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