有色金属需求与国内宏观经济紧密相连。我国前三季度 GDP 同比增速 4.8%，经济呈稳定向好态势。
具体到品种，铜、锌、铝需求表现突出。电力是铜需求主导领域，占比 51%，截至 2024 年 11 月底，全国电网工程投资 5290 亿元，同比增 18.7%，有力支撑铜需求。基建投资影响锌需求，占比 31%，2024 年 1 - 11 月固定资产投资同比增长 9.39%，带动锌消费。房地产和交通是有色金属重要应用领域，房地产是铜、锌、电解铝重要消费板块，分别占比 9%、22%、33%，但当前房地产市场疲软，2024 年 1 - 11 月房屋竣工、新建商品房销售面积及销售额同比均下降，虽有利好政策，恢复尚需时日，还波及白色家电市场，冰箱、空调、洗衣机产量增速回落。
不过，新能源产业快速发展抵消房地产消极影响。新能源汽车用铜、铝量远超传统燃油车，每辆新能源汽车用铜约 91 公斤，是传统车 4 倍，耗铝 220 - 300 公斤，高于燃油车 130 - 150 公斤。2024 年 11 月新能源汽车产销创新高，1 - 11 月累计产销同比增长超 30%，但出口有挑战，11 月出口环比、同比双降，欧盟关税不利出口，未来增速或放缓。光伏、风力发电也积极影响有色金属需求，光伏每 1 吉瓦电站铝用量约 1.9 万吨，截至 2024 年 10 月底太阳能发电装机容量同比增 47%；风电 1 - 11 月累计装机容量同比增 19.2%，风车制造大量用锌。此外，人工智能、低空经济等新兴领域将推动有色金属长期消费增长。
整体看，虽 2024 年房地产低迷拖累，但新能源产业对冲，有色金属消费不差，前景广阔。库存方面，截至 2024 年 12 月 23 日，上海期货交易所铜、锌、铝库存低，分别为 16415 吨、10767 吨、75827 吨，与矿石供应紧张有关，全球资源减少致产成品少、库存低，这将支撑价格。
展望 2025 年，虽有色金属价格高位，采矿商盈利难，矿石加工费预计偏低，产量受原材料制约，同比增长率低，库存维持低位。需求端，我国推动房地产 “止跌回稳”，预计 2025 年政策利好更多，房地产有望边际好转，带动白色家电，推动传统下游需求回暖；新能源领域持续拉动需求，国产新能源汽车竞争力强、新车型将上市，光伏、风电竞争虽激烈仍有需求，低空经济成新消费点，有色金属需求向好。但宏观有不确定性，特朗普再任总统，关税政策或冲击我国出口，若提至 60% 影响更大；美联储降息次数或减，市场乐观预期减弱，利空有色金属市场。
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