2024 - 2025 年锌市场全景洞察
2025-01-14 09:27:15 来源：中冶有色技术网
一、2024 年锌市复盘
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价格走势亮点：2024 年锌市大放异彩，年初锌价短暂整固后便开启上扬之旅，二季度一鼓作气触及年度高点 3185 美元 / 吨，年内价格振幅高达 40%，市场活跃度可见一斑。
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供需结构剖析：尽管国内供应端大幅减产，试图为市场平衡助力，然而需求端同步下滑，使得去库存进程步履蹒跚，进口窗口也未能如愿敞开。与此同时，LME 锌库存结构的动态变化如蝴蝶振翅，持续扰动着比价波动，为市场增添诸多变数。
二、2025 年锌市展望
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市场供需转型：展望 2025 年，锌市场将踏上关键转型之路，逐步从严重短缺向资源平衡乃至过剩过渡。海外锌矿预计新增约 200 万吨产能，其中多数有望转化为氧化铝产量，不过矿端紧俏局面上半年仍难缓解，犹如黎明前的黑暗。所幸产业链矿库存有望抬升，后续矿端能否宽松，取决于海外增量能否超预期落地，以及国内矿下半年能否重振旗鼓。
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供应环节详析：冶炼环节已历经深度减产 “洗礼”，国内炼厂几近降无可降，海外冶炼减产则相对温和。预计 2025 年全球锌矿增量在 60 万 - 70 万吨（含 OZ）区间。国内凭借较强的冶炼调节能力，在原料趋于宽松时，有望率先实现冶炼产能复苏，重回增长轨道。
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需求维度解读：2025 年需求以弱复苏为主旋律，海外市场受益于低基数与贸易摩擦缓和，需求修复步伐略快于国内。反观国内，房地产市场的疲软如阴霾笼罩，抵消基建等领域增幅，整体需求难现强劲反弹，复苏之路崎岖坎坷。
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价格走势预测：锌价方面，2025 年高位时空头配置颇具吸引力，但需静待利润传导顺畅，且冶炼产量稳步回升，方能使锌成为理想空头标的。预计伦锌核心运行区间锁定在 2700 - 3700 美元 / 吨，沪锌主力合约则在 23000 - 29000 元 / 吨，价格波动幅度加剧，市场挑战与机遇并存。
三、投资策略与风险警示
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投资策略指引：基于低库存逻辑，二季度两市基差有望走高，投资者可适当关注，但鉴于市场复杂性，跨市反套操作风险颇高，不建议轻易涉足。
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风险因素聚焦：需重点关注两大风险变量：其一，锌矿达产若提前兑现，将打破供应节奏，冲击市场平衡；其二，消费环节一旦出现超预期塌陷，需求端 “塌方” 将引发连锁反应，拖累锌市整体表现。
综上所述，2025 年锌市场供需两端将边际改善，矿石与下游均处于低库存状态。投资者与从业者需洞悉市场脉搏，灵活应变，方能在锌市浪潮中稳健前行。
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