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上周氧化铝价格现持续回调。
基本面来看，近期氧化铝开工率出现反弹，供应小幅增长，需求端随着广西、四川等地电解铝技改及减产有所下降。
截至 12 月底，电解铝厂氧化铝原料库存有所回升，下游备库及采购积极性减弱，氧化铝偏紧格局松动。
2025 年氧化铝新 增产能规模较大，全年氧化铝过剩压力抬升，我们认为氧化铝价格中枢或进入震荡走弱趋势。
电解铝产能瓶颈凸显，政策助力下需求弹性有望加速释放，基本面预计持续向好，铝价中枢或进入升势；同时氧化铝价格中枢回落助力电解铝利润持续修复。
