霍尔木兹海峡关闭对西方铝供应的严峻冲击

  随着美国和以色列袭击伊朗，霍尔木兹海峡这一全球航运咽喉的航运几近停滞，其影响不仅局限于油气运输，更对西方铝供应构成了前所未有的严峻挑战，全球铝供应链的脆弱性被进一步放大。

  国际铝业协会数据显示，海湾地区去年贡献了全球超过8%的铝产量，而据高盛最新研报，海湾合作委员会(GCC)国家和伊朗合计占全球原铝产量的约9%，每年约有500多万吨金属经霍尔木兹海峡出口至全球市场，这一出口量占该地区铝产量的80-90%。巴林、卡塔尔、沙特和阿联酋等国的冶炼厂在其中扮演核心角色，其中卡塔尔铝业(Qatalum)作为该地区主要铝生产商，其运营状况直接影响全球供应格局。与此同时，海湾地区冶炼厂在原料端高度依赖海运，大量铝土矿和氧化铝需反向运入该地区，仅阿联酋每年就需进口500-600万吨海运铝土矿，几乎全部通过哈利法港到港，而冶炼厂通常仅持有约20天的铝土矿或氧化铝库存，一旦航运持续中断，减产风险将显著上升。

  过去二十年，海湾国家依托丰富的天然气资源，迅速崛起为中国以外最重要的铝生产中心之一。若剔除受制裁难以进入欧美市场的俄罗斯产量，GCC实际上已成为西方最关键的原铝来源，其供应的铝及合金直接支撑着欧美汽车、建筑、包装等产业链的正常运转。海湾冶炼厂不仅出口原铝，还生产多种合金和半成品，产品多元化程度较高。例如，巴林年产能达150万吨，其出口覆盖70多个国家，向欧美市场供应大量合金与加工材，是西方铝加工产业的重要原料供应商。

  当前全球铝市场本已处于脆弱状态，霍尔木兹海峡航运受阻无疑雪上加霜。中国因产能上限限制，铝产量增长持续放缓;欧洲在俄乌冲突后仍未摆脱能源危机的困扰，金属冶炼业关停潮未止，尽管美铝旗下Lista铝厂已复产、冰岛Grundartangi铝厂复产预期提前，但莫桑比克Mozal铝厂仍面临部分减产压力，欧洲铝产量仍处于历史低位，这使得西方市场对海湾金属的依赖度进一步上升。与此同时，LME库存去年大幅下降，今年以来继续减少，截至3月3日，伦铝主连收盘价已达3275美元/吨，较前一日上涨92美元，盘中涨幅一度达3.8%，卡塔尔能源宣布暂停铝生产的消息，已将期铝价格推至接近四年高位，现货市场紧张情绪持续升温。

  更深层的风险在于能源价格二次冲击带来的连锁反应。铝冶炼被称为“凝结的电”，生产1吨铝大约需要13.5～15兆瓦时的电力，高度依赖电力供应，而海湾地区铝冶炼依赖天然气发电，欧美冶炼厂也受天然气和电价波动影响显著。若全球天然气和电价再度飙升，欧美残余铝产能可能面临进一步挤压，部分冶炼厂甚至可能因成本突破盈亏平衡点而被迫减产。对西方制造商而言，未来将同时面临实物供应收缩与能源成本高企的双重压力。据高盛预测，若霍尔木兹海峡封锁延长至一个月，全球铝可见库存天数将从预测的51天下降至48天，若叠加欧洲能源价格上涨130%的极端情形，铝价或可阶段性升至3600美元/吨。若霍尔木兹海峡长期封锁，海湾地区铝产能或运输持续受阻，全球铝供应链将遭遇系统性考验，其影响将蔓延至下游多个行业。