2024 年，铅市场经历了较为剧烈的波动，价格走势呈现出先升后降的态势。年初，受产业内部矛盾影响，铅价迅速攀升，一度达到近六年来的峰值。但随后，铅价逐渐回落，全年价格振幅超过 20% 。在供应层面，国内铅市场供应紧张，这直接刺激了进口需求的增长，尤其是铅锭的进口量显著增加。然而，由于消费增长乏力，市场去库存进程缓慢，进口窗口未能大幅开启。铅精矿加工费的下降，清晰地反映出冶炼厂利润空间受到压缩，原料供应瓶颈问题依然突出。此外，再生铅产量因废电瓶原料供应不足而出现下滑，进一步加剧了市场供应短缺的局面。
展望 2025 年，铅市场有望从供应紧张逐步向资源平衡的状态转变。从全球范围来看，铅矿产量预计将实现 1.8% 的增长。但在冶炼综合收益的驱动下，高银矿预计仍将处于供不应求的状态，矿端增产的传导效应较弱，这将进一步增加冶炼环节供应的不确定性。与此同时，随着副产品收益的提升，原生铅产量的恢复情况将在很大程度上取决于冶炼厂的盈利水平。预计国内原生铅供应将增长 1%，而再生铅供应则因废电瓶原料瓶颈的限制，增速可能维持在 0%。综合来看，全球精铅总供应预计增长 0.8%。
在需求方面，2025 年国内经济的复苏将为铅消费提供有力支撑，特别是以旧换新政策的持续推行，有望进一步刺激消费增长。此外，东南亚市场，尤其是两轮车领域的消费，具有较大的增长潜力。预计全球铅消费增速将达到 0.8%。不过，国内市场仍可能存在 5 万吨左右的铅锭供应缺口，而海外市场则可能出现 15 万吨的供应过剩。
价格走势上，鉴于 2025 年铅市场预计不会出现短缺，市场供需将趋向平衡。全球铅库存预计将累积 10 万吨，这将对铅价的上行空间形成一定限制。预计铅价整体将呈现宽幅波动的态势，且波幅相比 2024 年可能有所收窄。其中，沪铅价格波动区间预计在 16000 - 18800 元 / 吨，伦铅价格波动区间预计在 1900 - 2300 美元 / 吨。在比价关系上，由于国内市场相对紧缺，中国进口窗口可能会阶段性开启，跨市反套策略或为投资者带来较好的交易机会。
总体而言，2025 年铅市场在供应端和需求端都将迎来边际改善。但由于矿端增产可能超出预期，铅价仍将面临一定的下行压力。企业和投资者需密切关注市场动态，合理调整经营和投资策略，以应对市场变化带来的挑战和机遇。
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