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铜精矿加工费跌破成本线 负TC或触发全球炼厂减产潮

2025-02-18 11:09:44      来源：中冶有色网
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  2025年2月铜精矿现货加工费（TC）已跌至负数，具体表现为：标准干净铜精矿TC指数为-8.58—0.08美元/干吨，月均值为-2.02美元/干吨，环比暴跌156.3%，同比降幅达108.1%。这是近年来首次出现TC负值，反映出铜精矿市场供需矛盾激化。

市场背景与趋势：

  1. 长期下跌趋势：2024年初铜精矿TC尚处于28.0-34.6美元/干吨（2024年1月），但随后因矿端干扰（如巴拿马Cobre铜矿停产、矿企减产）和冶炼产能扩张，TC持续下滑。至2024年2月，TC已跌至10美元低位，部分炼厂被迫提前检修。
  2. 极端供需失衡：2025年2月TC跌至负值，表明冶炼厂为获取原料需向矿山支付额外费用，凸显铜精矿供应极度紧张。同期铜精矿现货价涨至2408美元/干吨（均价），环比上涨3.7%，印证了矿端议价权增强。

原因分析：

  • 矿端供应收缩：矿山事故、运营暂停及产量目标下调导致全球供应受限。
  • 冶炼产能压力：中国冶炼厂扩张加剧原料竞争，而TC持续低于成本线迫使炼厂减产或提前检修。2024年二季度计划检修产能占比达37.3%，若TC低迷，减产规模可能扩大。
  • 市场行为激进化：贸易商在招标中激进报价，秘鲁矿山招标曾以10美元中低位成交，甚至出现特殊条款下的负数TC。

行业影响：

  • 炼厂运营承压：TC负值直接侵蚀冶炼利润，部分企业可能通过降低投料量、延长检修周期缓解压力。
  • 未来供应预期：紫金矿业西藏巨龙铜矿二期扩建（2025年产能提升至35万吨/日）及东方紫金混矿项目（40万吨/年）或逐步缓解供应压力，但短期影响有限。

  综上，铜精矿TC跌至负值是矿端短缺与冶炼需求刚性碰撞的结果，短期内市场或继续维持紧平衡状态，需关注炼厂减产及新矿投产进展。

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